【通胀】物价上涨不代表通胀风险加大

    物价上涨不代表通胀风险加大

分析cpi指数要符合国情问：cpi上行是否就意味着已出现通货膨胀王国刚：从历史上看，我国cpi上行，不能和通货膨胀画等号。

从改革开放30多年的历程看，如果以年为计量单位，则cpi的变动始终没有停止，既有cpi上行的时期，也有cpi下落的走势，但总趋势是上行的。

其中，就1998年以后的10多年时间而言，我国虽有几次物价上涨时期，但没有发生过物价普遍上涨的通货膨胀。

具体来看，2003年8月至2004年12月的cpi上行(在2004年8—9月cpi增长率曾高达5.3%)，主要是由粮食供不应求引致的;2007—2008年的cpi增长率上行(在2008年1—3月cpi增长率曾高达8%以上)，主要是由猪肉及肉制品价格上涨引致的。

在这10多年时间内，非食品类产品的价格上涨率处于负增长走势或者年增长率不超过2%，因此，均不属于通货膨胀范畴。

翘尾因素导致物价上行问：今年cpi上涨的原因是什么王国刚：从今年的物价走势看，继2009年大部分月份cpi呈负增长且在2009年底cpi增长率由负转正的走势后，今年的cpi走势仅仅因为翘尾因素的影响就将呈正增长走势。

从我国的总体经济格局来看，自1998年以后，我国经济就处于比较明显的产能过剩格局中，虽然由于对外贸易的扩展有所缓解，但“储蓄>投资+净出口”的格局并没有根本改变。

特别是2009年11月以来展开的水、电、燃气和交通等价格改革是引致cpi增长率由负转正的主要成因，也是引致今年cpi增长率呈正增长的重要成因。

我国自20世纪80年代以来的cpi上行有5种情形：价格向价值回归过程中的物价上行;资源货币化过程中的物价上行;由商品供不应求引致的物价上行;由国际市场商品价格上涨引致的国内物价上行;由货币发行过多引致的物价上行。

有人认为，由于2009年我国新增贷款达到9.6万亿元，货币供应量增长率分别高达27.68%和32.35%，这为通货膨胀准备了条件，由此推论今年的物价上行是货币发行量过多引致的，属于通货膨胀范畴。

2009年企业定期存款增加了28135.04亿元，城乡居民储蓄定期存款增加了20930.22亿元，二者达到了2009年新增贷款的50%以上。

这正好解释了2009年gdp增长率只达到了9.1%、cpi增长率只有-0.7%等现象。

从这个意义上看，“管理通胀预期”就是要正确分析cpi上行的成因，不要贸然改变货币政策取向，给经济运行和金融活动带来负面导向。

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